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yasee亚瑟

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A 股历史上仅有 2005.6-2009.9 期间 EPS 和 PE 共同主导走势,但 PE 贡献大于 EPS。2005.6-2007.9 期间 A 股上涨 414%,EPS 上涨 105%,PE 上涨 147%。2007.9-2008.12期间,A 股下跌 67%,EPS 下跌 16%,PE 下跌 61%。2008.12-2009.9 期间 A 股上涨53%,EPS 下跌 6%,PE 上涨 62%。各个阶段 PE 对股市走势的影响均大于 EPS。

最明显的指标是出货量下滑。IDC数据显示,2018年第三季度,小米在中国市场出货量同比下滑10.9%,排名第四,位列华为、vivo和OPPO之后。这是自2016年第一季度之后,小米首次遭遇中国市场销量下跌。“当前中国智能机市场增量需求不再,5G换机潮尚未来临,存量博弈会使得竞争更加激烈。”富途证券分析师团队分析中低端市场已经没有太大的拓展空间。

而2018年上半年,直播内容超清化趋势明显,网络直播推流清晰度超清及超清以上占比已接近六成。这意味5G时代,用户的直播体验更好,5G给AR、VR直播带来了新的想象空间。另一方面,5G可能带来的是,带宽成本的降低。这些对直播来说,均是利好。有数据显示,映客上市前最后一笔融资是在2016年9月22日,花椒直播是在2017年12月22日,熊猫直播和全民直播最新一轮融资则分别是停留在了2017年5月24日和2016年9月28日。直播的第二春,其实是需要资本的关注。

美国、加拿大多地承认中国驾照除此之外,近年中国游客前往美国、加拿大、欧洲各国、澳大利亚、新西兰自驾的情况也很多,“国际驾照”的路走不通,应该怎么办?其实,中国驾照上本来就有中英文,在关键信息上,比如出生日期(Birthday)丶初次领证日期(Issue Date),有效期(Valid For)都有英文标注,使用的是全世界通用的阿拉伯数字,英语系的国家一看就明白,世界上不少国家和地区原本就承认中国驾照的合法性,不需要另外办理“国际驾照”。

2.1 散户化市场下,A 股当前仍是 PE 主导2.1.1 回顾 A 股历史,PE 主导股市走势A 股 2002 年至今走势主要受 PE 主导。从 2002 年至今,A 股的主导因素未发生过变化。尤其是 2005 年以来,上证综指与 PE 走势非常一致,与 EPS 关系不大,两者相关系数分别是 0.65 和 0.01。

美股养老金和基金引领股市机构化,带来定价体系从 PE 向 EPS 切换。1929 年大崩盘之前股市散户与杠杆成为股市的增量资金,投机盛行无视基本面,更多靠 PE 主导。机构投资者在大萧条后开始发展,自 1950 年开始迅速发展,而价值投资的理论基本于同时期诞生,并在 1950 年之后迅速完善。但直到 20 世纪七八十年代,美股的走势仍主要由PE 主导。

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